12 Marzo 2026
Con la continua maturazione dei mercati europei della cannabis terapeutica, sta iniziando a emergere un modello sempre più familiare.
Innanzitutto, l’accesso si apre e la domanda aumenta. Poi operatori e prodotti invadono il mercato, portando alla compressione sia del prezzo per i pazienti che dei margini per le aziende. Questo, inevitabilmente, è seguito da un consolidamento, poiché coloro che non hanno le risorse per resistere alla pressione dei prezzi cedono il passo a coloro che invece ce l’hanno.
In Danimarca, uno dei mercati più longevi del continente con un’esperienza pilota trasformata in un’esperienza permanente, questo ciclo sembra entrare nella fase di consolidamento, con un’azienda che emerge come attore dominante in entrambe le principali categorie di prodotti.
Stenocare, l’azienda danese specializzata in oli ed estratti quotata al Nasdaq First North, ha trascorso gli ultimi 12 mesi consolidando silenziosamente una posizione di leadership nel suo mercato interno.
La recente acquisizione del concorrente CannGros ha introdotto per la prima volta i fiori nella sua attività. Una serie di partnership internazionali ha esteso la sua presenza in Germania, Norvegia e Australia. E questa settimana ha annunciato l’intenzione di entrare in Francia.
“Siamo il player dominante nel settore degli estratti, gli unici ad avere quattro prodotti approvati”, ha affermato l’amministratore delegato Thomas Skovlund Schnegelsberg. “E ora abbiamo anche cinque prodotti nel settore dei fiori, mentre l’unico altro concorrente ne ha due”.
L’opportunità francese
Stenocare ha annunciato questa settimana di aver stretto una partnership con l’Institut des Cannabinoïdes Médicaux Français (ICMF) per presentare il suo prodotto a base di olio ASTRUM 10-10 all’Alta Autorità per la Salute (HAS) francese per la valutazione del rimborso, mentre il Paese si prepara a trasformare il suo programma pilota quadriennale in un quadro giuridico permanente.
Movianto, la divisione logistica farmaceutica di Yusen Logistics Healthcare e principale distributore farmaceutico francese, si è inoltre assicurata il ruolo di partner di distribuzione nazionale, offrendo all’iniziativa un percorso già pronto per raggiungere le farmacie di tutto il Paese.
Come abbiamo recentemente riportato, l’attesissimo quadro normativo nazionale francese sulla cannabis terapeutica sta entrando nella sua fase finale, pronto a vedere il lancio di un nuovo mercato europeo con una popolazione di pazienti potenzialmente molto ampia.
Tuttavia, con grande costernazione delle aziende che hanno incentrato le loro attività europee sull’insaziabile appetito tedesco per i fiori, il mercato francese sta praticamente eliminando questo formato, aprendo la porta ad aziende all’avanguardia in formati alternativi.
Questa dinamica gioca direttamente sul punto di forza di Stenocare, specializzata in estratti di qualità farmaceutica e nella sua tecnologia proprietaria ASTRUM, progettata per migliorare la biodisponibilità e l’uniformità del dosaggio dei cannabinoidi nel flusso sanguigno.
“La Francia rappresenta uno dei mercati futuri più significativi per la cannabis terapeutica in Europa”, ha affermato Schnegelsberg. “La presentazione del dossier ASTRUM 10-10 è una pietra miliare fondamentale”.
Secondo fonti locali a conoscenza del processo francese, le approvazioni potrebbero procedere più rapidamente del previsto, potenzialmente in soli tre mesi per le aziende con i dossier farmaceutici pronti, sebbene la tempistica politica rimanga imprevedibile.
Ma l’ingresso di Stenocare in Francia si basa su una solida base nazionale conquistata con fatica e su una strategia di consolidamento che racchiude questo ciclo di maturità emergente.
Dominio del mercato interno
Quando Stenocare fu fondata nel 2018, prese la decisione deliberata di concentrarsi esclusivamente su prodotti a base di oli ed estratti, scommettendo che i medici alla fine si sarebbero orientati verso un formato più simile alla medicina tradizionale.
“Si sente dire dai medici che non hanno frequentato l’università per cinque anni per prescrivere spinelli”, ha dichiarato Schnegelsberg a Business of Cannabis. “Era un modo un po’ arrogante di vedere la cosa.”
Quella scommessa non ha ancora dato i suoi frutti. Secondo le sue stesse stime, i prodotti a base di fiori rappresentano ancora circa il 60% del mercato europeo della cannabis terapeutica e, nel 2024, la dirigenza di Stenocare si chiedeva perché stesse competendo solo nel 40% del mercato potenziale.
Dopo aver inizialmente perseguito l’integrazione verticale e la costruzione di un proprio impianto di coltivazione, Stenocare ha virato verso un modello di business più leggero, dismettendo le sue attività di coltivazione alla fine del 2024.
Con questa strategia in mente, Stenocare si è rivolta ad affermati operatori danesi del settore floricolo, piuttosto che riorganizzare le proprie attività per risolvere il problema.
Per tutto il 2025, Stenocare ha visto i due fornitori di fiori danesi intrappolati in una spirale dei prezzi, riducendo i prezzi al dettaglio fino al 50% in sei mesi. I margini, ha affermato Schnegelsberg, erano chiaramente insostenibili.
“Abbiamo iniziato a esaminare i loro report trimestrali, ad ascoltare i loro comunicati stampa e abbiamo notato una tendenza al ribasso, che si è accentuata con il passare dell’anno”, ha affermato. “Abbiamo potuto constatare che il loro tasso di consumo di liquidità era ben superiore a quello che avevano in banca.”
Alla fine dell’estate, Stenocare si è rivolta a DanCann Pharma, proprietaria del marchio di fiori CannGros e leader di mercato nella categoria. L’accordo si è concluso nel novembre 2025, con uno scambio azionario che ha conferito a Stenocare il 100% della controllata di CannGros, inclusi cinque prodotti a base di fiori approvati, in cambio di 5 milioni di azioni di nuova emissione.
Fondamentalmente, Stenocare ha acquisito l’azienda senza dipendenti, senza debiti e senza impegni operativi. Ciò che ha ottenuto sono stati cinque prodotti approvati dall’Agenzia Danese per i Medicinali, l’equivalente, ha affermato Schnegelsberg, di cinque anni di investimenti normativi.
In questo modo, Stenocare è stata in grado di integrare i prodotti di CannGros nella sua infrastruttura esistente senza costi aggiuntivi. Grazie alle sue operazioni più automatizzate, è stata in grado di assorbire il lavoro che DanCann svolgeva manualmente, senza bisogno di personale aggiuntivo o di ampliare la struttura.
“Potremmo sostanzialmente integrarlo nella nostra attuale configurazione”, ha affermato Schnegelsberg. “Quindi, senza nemmeno aumentare i prezzi, potremmo comunque trasformarlo in un business interessante.”