27 Luglio 2025
Jacob Shelton
Los Angeles, California – Quella che un tempo sembrava la prossima grande industria americana si trova ora bloccata all’incrocio tra una regolamentazione lenta, valutazioni al collasso e una brutale realtà del mercato.
Il settore legale della cannabis, un tempo destinato a generare miliardi di fatturato e a rivoluzionare tutto, dalla medicina alle basi imponibili, sta mostrando segni di cedimento e, in alcuni casi, di collasso totale.
La California, dove la legalizzazione era un tempo un modello di riforma nazionale, è diventata un esempio ammonitore. Nonostante lo status legale e l’accettazione culturale, il mercato legale della cannabis nello stato continua a soffrire di eccessiva regolamentazione, tasse elevate e concorrenza da parte di un mercato illegale radicato. E la storia della California non è unica. In tutto il paese, un mosaico di leggi statali ha causato problemi logistici e bloccato la crescita nazionale.
Nel 2021, l’ottimismo del settore ha raggiunto il picco. Quattro delle più grandi aziende di cannabis del Nord America – Curaleaf, Green Thumb Industries, Tilray Brands e Trulieve – erano valutate complessivamente 37 miliardi di dollari. All’epoca, il vento politico sembrava favorevole: il presidente Joe Biden era in carica, nuovi stati come New York e Virginia stavano legalizzando l’uso ricreativo e si parlava di una riforma federale.
Ma quasi tre anni dopo, l’euforia si è esaurita. Quelle stesse quattro società ora valgono complessivamente solo 4 miliardi di dollari. La loro valutazione media è crollata, le proiezioni di fatturato si sono appiattite e si prevede che le perdite continueranno anche l’anno prossimo. Il crollo è dovuto in parte a un errore di calcolo fondamentale: il presupposto che la legalizzazione si sarebbe diffusa rapidamente negli Stati Uniti e all’estero.
Invece, il movimento si è arenato. Nessun singolo stato americano ha legalizzato la cannabis ricreativa nel 2023 o nel 2024. Nel frattempo, gli sforzi per riclassificare la cannabis a livello federale – potenzialmente alleggerendo gli oneri fiscali e migliorando l’accesso ai servizi bancari – rimangono in sospeso.
All’estero, lo slancio è altrettanto contrastante. La Thailandia, un tempo considerata un’apripista nel Sud-est asiatico, ha recentemente cambiato rotta e ne ha vietato l’uso ricreativo. Anche in Germania, dove la cannabis è stata recentemente depenalizzata, i progressi sono stati stentati e cauti.
Un altro problema è di natura puramente economica. La legalizzazione ha portato a un eccesso di offerta di marijuana, facendo crollare i prezzi. A New York, il numero di dispensari è aumentato a oltre 300 in soli tre anni. I prezzi al dettaglio negli Stati Uniti sono diminuiti del 32% nello stesso periodo, creando una corsa al ribasso per produttori e venditori. Se si aggiungono normative locali restrittive e tasse elevate – a volte superiori al 30% in stati come la California – il mercato legale inizia ad apparire meno come un’opportunità di business e più come una trappola normativa.
Eppure, anche in mezzo alla crisi, alcuni intravedono barlumi di speranza. Il nascente mercato tedesco, con una crescita prevista del 14% annuo fino al 2030, ha attirato l’interesse di aziende statunitensi e canadesi desiderose di esplorare nuovi territori. Ma con un valore totale di 37 milioni di dollari lo scorso anno, rimane ben lontano dalle grandi ambizioni del settore.
Per ora, l’industria della cannabis si trova in una sorta di purgatorio: troppo legale per essere ribelle, troppo regolamentata per essere redditizia. I sogni potrebbero non essere morti, ma sono certamente offuscati – e il fermento che un tempo circondava la Big Cannabis si è praticamente dissipato.